新势力Q4财报图解：蔚来亏损规模继续扩大，理想仍手握千亿现金

蔚来在上周五公布2024年Q4及全年财报后，在香港上市的四家造车新势力：零跑、理想、小鹏、蔚来的最新一季业绩全部出炉。

1、蔚小理零交付量及营收规模均创新高

从财报数据来看，去年年终的销量冲刺过后，蔚小理零四家新势力的2024年Q4及全年交付量均创各自公司历史新高。

其中，理想2024年Q4交付量同比增长20.4%至158696辆，连续两个季度超过15万辆并创季度交付新高。这也拉动公司全年交付量突破50万辆，成为首个达成这一规模的新势力品牌。

零跑2024年Q4交付量同比增长118.4%至120863辆，仅次于理想在四家新势力中位列第二；公司全年交付量接近30万辆，是首个提前完成全年销量目标的新能源汽车品牌。

小鹏2024年Q4交付量同比增长51.2%至91507辆，创单季度交付新高，环比增长96.6%。公司全年交付新车190068辆，其中Q4的交付占比达到48.1%。尽管没能完成28万辆的全年销量目标，但依靠MONA M03和P7+两款新车在下半年的相继爆发，公司不仅走出了上半年的至暗时刻，还在最后一个季度打了一场销量翻身仗。

蔚来子品牌乐道首车L60开启交付后，公司Q4的产品组合较上年同期发生明显变化，拉动公司整体交付量同比增长45.2%至72689辆，创单季度交付新高。其中，乐道L60在Q4贡献19929辆，交付占比达到27.4%；蔚来品牌的交付量同比增长5.4%至52760辆，季度交付占比为72.6%。

新势力刷新季度及全年交付量新高的同时，各家车企的期内营收规模均受此拉动创历史新高。

其中，零跑2024年Q4营收同比增长154.7%至134.5亿元，同比增速在四家车企中最高；理想季度营收增速尽管首次降至个位数，但营收规模连续两个季度超过400亿元，继续在四家车企中领跑。

从全年来看，理想的领先优势更加明显，连续两年营收超1000亿元大关的同时，2024年的营收规模较蔚来、小鹏、零跑三者之和还多57亿元。受益于交付量翻倍增长，零跑的营收规模也几乎同比翻倍增长，是四家新势力中增速最快的车企。

不过，连创纪录之下的造车新势力有喜也有忧。四家车企中，只有蔚小理在财报中给出下一季的交付指引和营收指引。

2024年Q4，小鹏汽车实际交付量超过该季度9.1万辆的交付指引上限，超额完成季度交付目标；蔚来同期的实际交付量略高于7.2万辆的交付指引下限，符合公司预期。

理想尽管在2024年11月底对全系车型提供了为期一个月的限时三年零息方案，但还是没有完成公司预计的16万辆～17万辆季度交付目标，2024年Q4实际交付量不及指引下限。

根据理想在Q4财报中提供的业绩展望，公司2025年Q1营收将同比减少8.7%至3.5%，介于234亿～247亿元，远低于市场预期。

2、零跑首次实现单季度盈利，蔚来亏损规模继续扩大

提前完成年度销量目标的零跑，迎来公司成立9年来的首次季度净利润转正。这也标志着，零跑成为理想之后第二家实现盈利的造车新势力。

零跑将首次季度净利润转正归因于2024年Q4交付量的持续增长、产品结构优化以及成本控制。公司全年净亏损则同比减少33.1%至28.2亿元，连续两年实现收窄。公司副总裁李腾飞在财报电话会上称，将力争在2025年实现年度净利润转正。

理想则已连续9个季度保持盈利，但受单车平均售价和毛利率双双下滑拖累，公司的季度和年度盈利规模出现大幅下滑。其中，2024年Q4净利润同比下滑近四成，全年净利润则同比下滑31.9%。

小鹏的亏损情况出现好转的迹象。公司2024年Q4净亏损同比减少1.3%至13.3亿元，环比则减少26.4%；全年来看，公司净亏损同比减少44.2%至57.9亿元。小鹏汽车CEO何小鹏在财报电话会上预计，公司将在2025年Q4实现盈利。

蔚来仍受高企的研发费用和销售、一般及行政费用拖累，没能摆脱持续高额亏损的状态。公司2024年Q4净亏损同比扩大32.5%至71.1亿元，环比扩大40.6%，超出市场预期。全年来看，公司净亏损同比扩大8.1%至224.02亿元，连续两年亏损超过200亿元。

2024年，蔚来研发费用同比减少2.9%，但仍连续两年超过130亿元，扣除股权激励后的研发费用仍达117.41亿元；销售、一般及行政费用则同比增长22.2%至157.41亿元。

按季度来看，受研发职能的人员成本下降以及新产品、新技术不同开发阶段带来的设计费用下降影响，蔚来2024年Q4的研发费用同比下降8.5%至36.4亿元，但在四家新势力中的支出规模仍然最高。

不过，蔚来CEO李斌在财报电话会上称，通过一系列降本增效措施，相信公司能在2025年第四季度实现单季度盈利的目标。CFO曲玉则在财报中表示，2025年公司将更加注重通过技术进步降低成本、优化经营效率及推动规模化增长以提高盈利能力。

在反映车企盈利水平的毛利率方面，蔚来虽然在2024年Q4实现了同比、环比双增长，但与行业头部车企相比仍存在一定的差距，并在蔚小理零四家新势力中垫底。报告期内，公司毛利率同比提升4.2个百分点至11.7%，环比则提升1个百分点。

汽车毛利率方面，零跑没有在财报中公布这一指标的数据。

小鹏受单车平均售价较低影响，在蔚小理中垫底。2024年Q4，公司毛利率同比提高8.2个百分点至14.4%，环比下滑0.9个百分点；汽车毛利率同比提高5.9个百分点至10%，环比则提高1.4个百分点，该指标在连续六个季度改善的同时，还时隔八个季度重回两位数。

理想的季度汽车毛利率则受产品组合变化和向客户提供金融贴息导致的单车平均售价降低影响，出现同比、环比双双下滑的情况。2024年Q4，公司汽车毛利率同比下降3个百分点至19.7%，环比下降1.2个百分点。

3、理想仍手握千亿现金，蔚来资金储备持续下滑

受益于交付规模的快速增长，理想的现金状况（指公司拥有的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款等）仍是四家新势力中最充足的。

截至2024年第四季度末，理想的现金储备高达1128亿元，同比、环比均保持数十亿元以上的增幅；零跑虽然维持了现金储备的持续增长，但整体规模与蔚小理尚有很大的差距；小鹏的现金储备在2024年Q4净增62.1亿元，并以419.6亿元的规模超过蔚来，在四家新势力中位列第二。

蔚来的现金储备在报告期内出现同比、环比双双下滑的情况。截至2024年第四季度末，公司的现金状况下降至419亿元。

蔚来在财报中称，公司自成立以来一直产生亏损，流动负债超过流动资产。但公司认为，其拥有的财务资源将足以支持未来12个月日常业务活动的持续经营。

在财报电话会上，蔚来的现金状况也成为分析师的关注点之一。

对此，蔚来CFO曲玉回应称，按照业绩展望，公司一季度的交付量会出现环比下降，运营现金流会有一些流出。但随着新车上市带动二季度销量提升，公司接下来的运营现金流将有大幅的改善。另外，公司从一季度开始同时做了很多的调整和精减的动作，这些举措带来的财务影响也会在二季度的报表上开始体现。

曲玉还表示，公司的融资渠道仍然比较丰富，会根据业务发展情况，持续关注市场动态，灵活安排资本市场策略和融资计划。

根据蔚来在财报中给出的业绩展望，2025年Q1交付量将介于41000辆～43000辆，同比增长36.4%～43.1%；对应的营收指引介于123.67亿元～128.59亿元，同比增长24.8%～29.8%。

结合已公布的2025年前两个月交付数据，预计蔚来3月的整体交付量将介于13945辆～15945辆。这也意味着，乐道品牌3月交付超2万辆的目标已确定无法实现。

小鹏和理想2025年Q1交付量将分别介于91000辆～93000辆和88000辆～93000辆。以此计算，两家车企3月的交付量预计分别介于30197辆～32197辆和31810辆～36810辆，后者有望重夺新势力月度销冠。

4、产品大年，蔚小理零新车+改款双线出击

2025年是四家造车新势力的产品大年，一系列新车和改款车型的上市，有望帮助各家车企实现年度销量目标。

蔚小理零的管理层均在Q4财报电话会上对全年的新车发布节奏进行了预告。其中，零跑率先确定将有三款新车+三款改款车型陆续在今年上市。

根据车型规划，除了已经在3月上旬开启预售的B系列首车B10，零跑B系列今年还将推出中型轿车B01和运动型掀背车B05。而在C系列在售的四款产品中，将有三款在今年迎来改款：C10和C16将迎来年款投放，2021年9月上市的中型SUV车型C11将在年中投放中期大改款。

零跑2025年的销量目标已从之前的50万辆上修至50万～60万辆，B10有望成为公司新的交付主力车型，该车开启预售48小时订单达到31688辆。零跑汽车创始人、董事长朱江明预计，B系列到明年底的整体销量将接近或超过C系列。

理想CEO李想则在财报电话会上透露，公司今年会发布两款全新的纯电SUV，首款纯电SUV理想i8将在7月发布，i6也会在下半年发布。他表示，这两款新车的发布节奏基本上会与2022年L9和L8的节奏较为类似，这样有利于公司在下半年获得更好的销量并为下一年Q1储存更多的订单。

理想的L系列及MEGA已确定没有2025款，但公司会以现款车型为基础，在5月推出智驾焕新版，聚焦于智能驾驶硬件的升级，电池、电驱动、外观和内饰的造型方面将与现款车型保持一致。

公司管理层在财报电话会上没有提及理想2025年的销量目标，市场的普遍预期仍为70万辆。3月21日，理想MEGA Ultra的智驾焕新版率先启动预订，预计5月内开启交付。该车预订价52.98万元，与2024款售价保持一致。

蔚来早在去年11月就将2025年的目标确定为销量翻番。李斌在Q4财报电话会上重申，公司全年的目标仍然是销量翻番，增长动力将主要来自新车。

蔚来2025年将有9款新车型上市，具体包括：即将在3月底启动交付的蔚来ET9；萤火虫品牌首款车型将于4月正式发布；5～6月份推出蔚来5566车型改款；乐道品牌两款家用SUV车型分别在三、四季度上市；另外，下半年还有一款新产品上市。

小鹏汽车2025年的销量目标也是同比翻番。按照2024年的交付量计算，公司今年的销量有望达到38万辆。除了热销车型MONA M03和P7+继续承担交付主力外，3月中旬发布的2025款小鹏G6和G9将分担公司销量增长的压力。

这两款车型已分别于3月21日和24日开启交付。何小鹏还公开表示，2025款小鹏G6和G9的725超长续航Max版本车型，开启交付时间将从5月提前至4月中旬。

小鹏今年上市的新车还包括将于二季度发布的全新SUV车型G7，以及将于下半年上市的首款增程式车型G01。另外，小鹏X9的改款也有望在上半年推出。何小鹏去年底在内部信中称，公司2025年计划在每个季度都有全新或改款车型上市。

原文标题:新势力Q4财报图解：蔚来亏损规模继续扩大，理想仍手握千亿现金

来源：OFweek